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第四百二十七章 安排与分析(第4页)

“其实,应该说。。早在大战尚未结束之前,各国就已经开始酝酿战后的世界货币计划了。

“1944年7月,在新罕布什尔州的布雷顿森林镇,召开的四十四国联合,和联盟国家国际货币金融会议上,通过了以怀特计划为基础的《国际货币基金协定》。”

“由此,建立的战后国际货币秩序的基本结构,我们称它为:布雷顿森林体系。”

巴特莱教授,见老摩根微微点头,表示自己知道这段历史和布雷顿森林体系的重要性,便用简单的几句话,略过了大段具体的解释,继续说道。

“在布雷顿森林体系下,汇率制度设计的基本意图是,避免那种在金本位制下,为了纠正国际收支逆差,而形成的紧缩压力和竞争性的贬值行为。”

“但是,在布雷顿森林体系的实际演化过程中,各国汇率并未按照需要进行调节,而是日益趋于固定。”

“各国都不愿进行贬值,并且往往只有当其他各种可以用来改变状况的措施,都进行了尝试并遭受失败之后,才进行贬值。”

“相反,贸易顺差国却受不到将其货币进行升值的压力。即使升值,也是在很长的时滞之后,并且幅度也较小。”

“这种状况,在很长一段时间内,制约了战后国际汇率市场研究的发展。”

“当国际货币汇率基本固定后,国际收支,决定于什么?”

“很多人都能给出各种不同的答案~”

“战后的汇率理论研究,曾经爆发过弹性轮和吸收轮,两种不同的论调~”

“而从我的研究上看来,这种争论,是在布林顿森林体系下,由于以阶段性大规模贬值,为特征的固定汇率制度存在着一系列弊端,才激起了人们对固定汇率制度,和浮动汇率制度的利弊分析。”

“1953年,弗里德曼首先提出了实行浮动汇率制度,可以使一国同来自国外的货币性扰动相隔绝;可以有助于协调各国的货币增长率;并且可以导致一国进行平滑的国际收支调节,而不会有外汇危机或不必对国际贸易,和资本流动实行管制。”

“即便这个浮动汇率制理论,在50年代的时候,不具备实行的可能性,米达、施盖梅尔(W.M.Scammell)和索门(EgonSohmen)等人,也选择站出来,对弗里德曼表达了赞同和支持。”

“我们如果站在汇率学研究的角度上来说,它的意义,在于将汇率研究,拓展到了汇率制度的研究领域。”

“它展示了一种崭新的研究思路,使人们认识到不但应该研究给定汇率制度下的汇率决定和变动,而且可以跳出现存汇率制度模式的框架,寻求一种新的汇率机制,以调节国际收支和协调国际货币关系。”

“并且,它还引导战后的汇率研究,走向了另一中心课题:各种可供选择的汇率制度的运行过程,及它对可能影响国际交易的各种外部冲击的反应。”

“从而,使战后汇率研究在深度上和广度上向前进了一大步。”

巴特莱教授端起咖啡杯喝了一口,向老摩根笑着继续说道。

“当时,我听到浮动汇率制、固定汇率制,以及介于二者之间的爬行钉住制、宽幅波动制等等理论之后,就产生了浓厚的兴趣,与很多人进行了深入的讨论,并和大家一起,碰撞出了很多种国际汇率制度改革建议。”

“直到1960年蒙德尔,以及随后弗莱明(J,M,Fleming)在1962年,提出了国际收支调节的政策搭配理论之后,国际资本流动,在汇率理论上的重要性,才初步成为汇率研究的课题。”

“这一理论认为,一国应该把政策工具,应用于其影响力最强的目标。”

“因为在固定汇率制度下,如果国际资本的流动性较高且又对利率敏感,则一国应以货币政策谋求外部平衡,而以财政政策谋求内部平衡。”

“蒙德尔-弗莱明模式的主要贡献,在于促使经济学家们注意到这样一个重要事实:国际收支是由经常项目和资本项目组成的。”

“任何一种对汇率决定和国际收支调节问题的令人满意的分析,都必须考虑到资本流动。”

“在蒙德尔一弗莱明模式出来之后,汇率制度研究,才开始注意到不同汇率制度下货币政策和财政政策的影响,开始比较分析财政政策和货币政策,在不同汇率制度下的有效性。”

“到了1971—1977年间,汇率理论的发展,出现了转折。”

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“世界进入了普遍的浮动时代!”

“随之而来的是,国际资本的大量流动和国际汇率的经常波动。”

“国际资本流动性的增加,从根本上改变了国际经济变量的运行环境,改变了国际货币现象分析模式的性质。”

“同时,固定汇率制的崩溃,也为人们观察在市场力量支配下的汇率行为,提供了机会和实证证据。”

“所以,我认为探寻在汇率固定的条件下,是什么因素决定了国际收支从而政府的国际储备的变动,已变得不再有意义。”

“由于浮动汇率制下的汇率行为,不断地使我越研究,就越感到困惑。。”

“并且,汇率比起50年代和60年代来,更多地受到了各个国家内生因素的影象~”

“因此,近些年我对汇率理论研究的焦点,转向了探询:是什么决定了汇率的行为?以及汇率的作用是什么?”

“近几年,各国的经济发展,都陷入了停滞、通货膨胀的困境中~出现了许多关于资本项目的汇率理论模式。”

“其中着名的有弗兰克尔(J.A,Frenkel)-罗德里格斯(C.A.Rodriguez)于1974年首先系统阐述的货币分析法。”

“多恩布茨(R.Donnbusch)于1976年提出的汇率动态学。”

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