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第14部分（第1页）

太阳电池生产线，于次年9月投产。由于当时国内没有市场需求，施正荣将公司定位于海外市场。其后不久，全球太阳能市场开始升温，2003年，太阳能行业进入一个完全爆发的卖方市场。在能源市场需求的驱动下，产品供不应求。2003年～2004年，尚德三次扩大产能。2005年9月，尚德生产能力达到120兆瓦。

其次，尚德处于价值链中利润最丰厚的位置，又是国内的龙头企业。太阳能产业链中利润最丰厚的是上游晶体硅加工和硅电池的生产，在中国，尚德执其牛耳。尚德的快速扩张使其很快跃居国内同类型的企业前列。在2005年，尚德的太阳能电池产能已经达到120兆瓦，仅次于夏普、京瓷、BP和德国“Q…cell”等世界光伏巨头，位居全球第五。

再次，尚德对上市时机的把握比较到位。2005年初《京都议定书》的签订，使得全球太阳能股票价格平均上涨了一倍。在这样一个长期高速增长的行业背景下，境外资本对太阳能行业兴趣甚高。2005年下半年以来，随着油价的高企和国家对建设节约型社会的提倡，新能源题材的股票表现活跃。此时上市，生逢其时。

2006年12月上市的网盛科技（002095）也是赶上了好时候。2003年，在股市低迷的时候，网盛科技就聘请了保荐人开始了上市历程，从一家私营企业改制成股份制企业。由于不缺钱，网盛科技顶住了风险投资基金的诱惑，没有接受投资。“其实我们不缺钱，再等一年上市我们也无所谓，不过现在能在资本市场比较好的时候上市，我们也很荣幸。”　网盛科技董事长孙德良在上市后如是说。

7、上市“七个一”（4）

总的来说，上市时机的选择应考虑以下两个方面：

一是拟上市地股市的状况。应避免在市场低落和市场刚开始转向的时期上市。这一段时期的投资者大都比较谨慎，对市场的信心尚未恢复；承销商则因担心发行失败通常会将招股价压得很低，从而对上市公司不利。相反，在市场比较活跃时，投资者比较乐观，上市公司容易得到自己理想的收益。从经验上来看，较好的上市时间的选择是在股市比较旺盛而且持续了一段时间以后。因为这一时期的招股价被压低的可能性会减少。在全球经济一体化日益加深，各国股市相互影响的今天，各国的股市周期基本上是同步的。把握市场周期的目的，就是要做到在股市高企时卖公司（企业上市），在股市低迷时买公司（兼并收购）。在这方面，复星集团把握得比较好。在资本市场最高峰的时候（2007年7月），复星国际（）在香港成功上市，并募集到亿元巨额资金。在金融危机到来之后，在资本市场最萧条的时候，复星账上还有100多亿现金，哪个公司便宜，想买哪个就买哪个。

二是所在行业的生命周期。一个企业在谋求发行上市时，必须关注企业所处行业的生命周期。当企业所处行业生命周期位于低潮和低谷期时，进行融资活动，就显得不够明智，融资效果就要大打折扣。相反，当企业所处行业生命周期位于成长期和高峰期时，适时进行融资活动，可以获得较高的发行市盈率，满足企业的融资需求。例如，仪征化纤所处聚酯行业在1995年　5月达到巅峰，即在聚酯行业生命周期发生逆转前一个月，公司再次推出　4亿新H股的发行计划，并采用闪电配售方式在4月份配售了4亿新H股，一举获得成功。公司适时地推出发行计划，可谓对行业生命周期变化的判断力达到了极高的艺术境界。

所以说，企业上市，时机很重要。时机不是我们能控制的，但我们要有耐心，等待一个好的上市时机。

但有的时候，实在等不及，只好逆境上市的例子也不少。新浪当年就是这样。

北京时间2000年4月13日晚10时，新浪（）在纳斯达克股票市场正式挂牌交易，代码是SINA。新浪上市，业内戏称“精神可嘉”。这是一种什么样的精神呢？这是一种视纳斯达克如归的精神。毕竟新浪不是在一片歌舞升平中上市的，它是在四面楚歌、八面埋伏中挂的牌。因为当时纳斯达克的网络泡沫已经开始破裂。

与中华网1999年上市时超额十多倍认购、招股价20美元、开盘即升至60美元、当天涨幅超过200％的“盛况”相比，新浪招股价定于17美元，开盘只升至22美元，当日报收于20美元上，较发行价仅上涨22％，确实有些让人失望。截至4月末，在新浪不过十几天的交易记录中，最高价仅达29美元多，2000年4月24日甚至一度跌破发行价。这在很大程度上要归因为新浪网没有赶上最好的上市时机。

那么，为什么不等一等再上市呢？王志东说已经等了很久了，原来的计划是1999年底上市，后来因为各方面的原因拖后了，如果这次因为机会不好不上市，那又不知道要拖到什么时候，而这种拖对公司的高级管理层是一种非常重的负担，我们想赶快结束上市这件事，然后腾出手来做别的事情。尽管上市后股票上涨并不理想，但是作为中国大陆第一家在纳斯达克上市的互联网公司，上与不上毕竟有天壤之别。

7、上市“七个一”（5）

提前一年做准备

企业发行上市大致要经历多长时间？应视具体情况而定。一般来说，如果当时的股市情况较好，发行上市速度会较快；企业各方面基础较好，需要整改的工作较少，发行上市的时间可相应缩短。

正常情况下，各阶段的大致时间为：从筹划改制到设立股份公司，6个月左右，规范的有限责任公司整体变更为股份公司时间可以缩短；保荐机构和其它中介机构进行尽职调查和制作申请文件，约3…4个月；中国证监会审核到发行上市约3…4个月。总体时间为一年左右。也就是说，企业至少需要提前一年来做准备。

企业在有钱的时候不上市，等真正缺钱的时候再想到融资，就已经晚了。

机遇总是留给有准备的人，企业上市是一个非常耗费时间的系统工程，因此，提前做好准备非常必要。

制定一个时间表

每个企业的具体情况是各不相同的，有的企业设立的时间久，有的企业刚刚设立；有的企业已经有了盈利，有的企业还在亏损；有的企业对自己的盈利预测比较准，有的企业对自己的盈利预测误差比较大。这就需要在中介机构的诊断和帮助下，根据企业的具体情况，制定出一个合理的、可执行的时间表。总之，企业上市，一般来讲，越早越好，夜长梦多。但很多问题也是急不来的，需要一个过程。

表15　是一个企业改制上市的时间表的范例，企业可根据自己的情况加以调整：

表15　企业改制上市的时间表的范例

序号工作内容责任方完成时间

一整体变更设立股份公司

1确定中介机构（保荐人、会计师、律师）；与各中介机构签署服务协议书公司、各中介机构

2中介机构的初步尽职调查公司、各中介机构

3确定改制方案公司、各中介机构

4落实改制方案集团、公司

5出具以X月X日为基准日的《审计报告》会计师、公司

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