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第22部分（第1页）

那么洪水猛兽般可怕吗？如果认为现在的股市还是贱得比土还便宜，那么你可以再等等，让金子发光时再来寻找。但要知道也许正是此时，满市遍地是黄金之时，所以在经济困难面前更多的是要有信心。

三、　后奥运时代宏观政策会怎样变化（1）

面对中国成千上万民营企业已经发生倒闭或即将倒闭，很多人面临着失业的危机；面对中国股市狂跌，其幅度已经超过媒体兴师动众所说的越南金融危机水平，面对中国经济由于从紧政策导致硬着陆的风险在加大的局面。人民币的升值，国际输入型通胀的影响，造成外贸、制造企业，出口量趋弱，暴露出中国严重的产能过剩潜在危机。

2007年四季度实行了从紧的货币政策以来，整个经济已经趋缓。由于美元前期的不断贬值，造成国际整体物价迅猛增长，特别是原材料、石油、铁矿石、粮食价格涨价过猛，致使国内成本价格迅速高升，全球在通胀，中国当然不能例外。适当的通胀也是可以容许的，关键是发展实体经济才是根本，否者的话，一味的堵截通胀，一味的收紧货币政策，到头来还是萎缩了经济。

1。　宏观调控政策走到关键路口

从2007年起，我们学会了一个新名词———CPI（消费品物价指数），由于物价不断上涨，CPI也在人们的日常生活中频频出现。2008年5月~8月CPI分别连续下降了、、，到了8月降到了，这可让人们松了一口气。

但令人还担忧的是，2008年8月PPI（工业品出厂价格）高达。在7月的时候，国家统计局曾宣布PPI同比上涨10％，这是我国自1996年以来的最高涨幅，数据公布当天，沪、深股市分别暴跌和，然而8月份PPI涨幅再次刷新了这一纪录。PPI高而CPI低，两者之间的剪刀差相差越大，相对于企业资源类成本就越高，企业盈利就会越低。

国际原油价格的上涨对国内PPI的推高作用十分明显。我们来看，国际原油从2007年1月的50美元桶，到2008年7月的145美元桶，涨幅高达190％，虽然2008年8月起开始回落，到了100美元桶左右，但与以往相比，油价仍处在高位。在8月份的PPI数据中，原油出厂价格同比上涨，成品油中的汽油、柴油和煤油出厂价格分别上涨、和。资源类产品价格的上涨，将直接吞噬企业的盈利空间。

推动PPI持续走高的主因是国内原材料、能源、人力成本等因素的上涨。生产企业的成本上升最后会带动消费品价格的上涨。正是因为这样，PPI的上涨最终会传递到CPI上面去。那么这个过程究竟是如何发生的呢？

PPI和CPI之间存在着密切的联系，PPI往往被看作CPI的先行指标，根据价格传导规律，整个价格水平的波动先出现在生产领域，然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及消费品，如国际铁矿石价格一路上涨，2007年以来涨幅达90％，这样就推高了国内钢材的价格。对于资本市场来说，短期企业生产成本压力比较大，宏观观调控政策应该把如何减少企业成本作为调控的重点。

根据2008年中报显示，上市公司半年报盈利普遍有所下降。878家公司上半年加权平均每股收益为元，仅比2007年同期的元略有增长；平均净资产收益率为，比2007年同期的下降个百分点，降幅为，上市公司的盈利水平呈现下降趋势。

通过数据说明，中国宏观经济形势发生了较大的变化，宏观调控政策走到关键路口，下半年宏观政策变化要把保经济增长放在第一位，物价的问题要放在第二位。

2。　“三驾马车”放缓保经济增长

投资、消费、出口这“三驾马车”的速度都将放缓，如果说2008年上半年在把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务中，抑制通货膨胀放在了突出位置。那么，下半年就是要把保经济增长放在第一位，物价的问题要放在第二位。

房产、汽车业萎缩调整拖累了投资

在过去的5年中，房地产和汽车投资一直是拉动中国经济的两大核心产业。其中，房地产投资占城镇固定资产投资总额的22％左右，过去一直被称为国民经济支柱产业。2008年上半年，我国的房地产投资减速并不明显，而到了7月份，房地产投资增速虽然仍达，但是房屋销售量呈下降趋势，如此势必造成下半年收入的降低。另外，随着贷款减少，下半年房地产投资将会减速。

三、　后奥运时代宏观政策会怎样变化（2）

油价高涨，抑制了对汽车的需求，产品出现积压，汽车行业的产能过剩已经显现。汽车业经历着产业扩张过快带来的发展瓶颈。针对发展中遇到的潜在产能过剩问题，汽车行业应加快结构调整步伐，把产业组织结构优化升级为当前发展和调整的主线，注重依靠市场机制，推动联合和兼并重组，提高自主品牌企业的技术实力和产品竞争力。

奥运会的召开，或许对北京及奥运协办城市的投资规模有一定影响，但对全国整体来说影响应该很小。毕竟不是奥运会支持中国经济长期快速发展的动因。受全球经济放缓及宏观调控的影响，后奥运会时代的经济发展正在放缓。

出口下滑威胁预计在加大

我国长期靠出口拉动经济的增长，在目前国内外经济大环境下，出口也受到影响。。

出口行业面临着产能过剩的困境。传统的劳动密集型的轻纺加工出口，产品功能老化，导致大量企业倒闭、裁员。然而新兴的资源密集型的重工出口受国际保护主义和本国抑制措施所限制，发展速度也趋放缓。

在目前主要出口市场经济前景趋势下滑的预期下，特别是美国和欧洲经济放缓的影响，我们要放缓人民币升值幅度，尽管调高一部分产品出口退税率，但对中国经济增长的刺激作用还是有限。预计出口下滑趋势的威胁可能还会增大。

在投资、出口都面临严峻形势的情况下，有效扩大内需特别是消费需求，为经济平稳发展的重点。内需不振不在于投资，而在于消费。但是，2008年1~6月以来，城镇居民人均可支配收入实际增长，难以延续2007年20％的消费增速。收入增长的放缓使扩大内需难度更为艰难。

因此，宏观调控政策的调整势在必行，从前期的以通胀为主要目标的货币从紧政策中，全力向保经济增长倾斜与努力。

3。　财政倾斜后奥运经济会笑口常开

北京奥运会期间，摩根大通中国市场研究主管龚方雄的4000亿元人民币刺激经济方案使得中国市场一石激起千层浪，股市当日暴涨。龚方雄在报告中说，中国政府决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿~4000亿元人民币的经济刺激方案“包括减税、稳定国内资本市场和支持国内房地产市场的健康发展等措施。”虽然是一家外国投行机构的经济预测报告，但使得中国股市当日大涨7％。

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