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第19部分（第2页）

2008年整个世界经济并不乐观，美国联邦储备委员会前主席格林斯潘说，美国经济难以避免陷入衰退，美国住房价格的下跌也远未见底。随着失业率上升和全球经济减速，美国经济将很难避免陷入衰退。各国经济在不同程度上正在减速，或正在下滑。到了2008年10月上旬，全球性的金融危机已经形成，各国开始了联合启动救市行动。

1。　纵观全球经济不容乐观

2008年全球经济可谓是风起云涌，诸多的因素带来诸多的不确定，美国次贷危机引发了全球金融市场的大动荡。前7个月，国际原油和原材料价格在高位的运行，导致全球性的通胀压力上升，很多国家开始实施从紧的政策，但是，九月份次贷危机演化为金融危机，这些国家还没有来得及接受新的宏观调控思维，就迫不得已给市场注入流动性，以便应对越来越严重的金融危机，减少实体经济衰退的程度。

美元是个“害群之马”，美联储的大幅降息，其结果使得美元在全世界泛滥成灾。由于美元处于全球货币体系的霸主地位，它的一举一动都在牵动着全球经济的神经，自布什从2001当选总统以来，美元一路下滑，到2008年为止，美元对世界主要货币已经贬值了37％，为了应对次贷危机，2007年以来美联储连续多次降息。

人类的交换媒介从原始的实物、贝壳演化到现在的纸币，甚至到了现在的电子媒介，可以说是一个奇迹，但奇迹总是有漏洞。自从美元和黄金脱钩后，这个世界就建立在纸上。

不能和黄金自由兑换，那么，美元为何还能担负起全球通货的角色呢？合理的解释是，全球对于美国经济有着足够的信任，无论是心悦诚服还是被迫的，整个国际通货就是建立在美国财政稳定基础之上的。如果美国经济坍塌，这个“纸醉金迷”的帝国也就坍塌了，以印着美国元素的美元，还得被黄金所替代。

而此次华尔街地震，无疑是这个“纸醉的帝国”一次来自于内部的最大冲击，当美国的纸币“醉”了，全球都要“金迷”了。否则，一旦这个依赖于美元的高速运转的全球贸易体系土崩瓦解，全球的财富都要重新分配和衡量，这是所有的人都在替美国担心的原因所在。

而美国人正是看中了世界的心思，才在政府的救市计划上打小算盘。譬如一家着了火的大房子，很多人都心急火燎的准备救火，但有人就出来说，我们得看看值不值得救，是我们自己救火，还是让其他人也来救，你一家犯错失了火，为什么要我们其他纳税人交钱来救你惹的祸……就这样，救火的良机在美国人自己争论的时候，逐步丧失了，于是火势蔓延，熊熊烈火正在吞噬着建立在美元纸币上的魅力无穷的金融体系，甚至会烧伤美国的经济，波及全世界。而更为凶猛的次贷危机第三波冲击波到了，他们才发现，原来自己错失了良机。现在还是次贷危机的第二波，仅仅主要是金融系统遭遇次贷病毒因子的内部攻击，如果采取的措施不够及时或者力度不够，第三波冲击波就会是直接冲击美国的实体经济。

更让人遗憾的是，此次危机不是看的见的敌人，不是一个国家敌对另一个国家，而是建立在纸币上的金融系统和外贸体系的一次严重感冒。这次感冒会动摇整个世界对华尔街的信任。人们都在关注发生在美洲大陆的这次没有硝烟的战争的胜负结果。

这一次发生在内部的病变或者说金融系统的大裂变，是其他国家不能援救的，甚至是不愿去援救的。不过，全球都在救市，拯救自己国家的央行体系，挽回民众对于金融的信心。

另外，联合国贸易和发展会议2008年8月4日在2008年度《贸易和发展报告》中对2008年世界经济增长率预测下调至，对中国经济增长率测预下调至10％。受全球性的通货膨胀压力、美国次贷危机引发的金融市场动荡等因素，可能会使2008年的世界经济增长率比2007年下滑个百分点，这种减速也将给2009年的全球经济增长留下阴影。

同时报告中普遍下调了对发达国家及新兴市场经济体2008年的经济增长预测。日本和美国将分别由2007年的增长和滑落至；欧盟将由下滑至；俄罗斯受惠于原油价格上涨，经济增长率虽将下滑个百分点，但仍将保持的较快增长；中国经济增长率将由1降至10％；印度则由降至。可以看出，2008年发达国家经济整体上处于减速状态；而发展中国家的经济体整体的增长出现停滞。随着次贷危机演化为金融危机，而且，更坏的次贷第三冲击波，冲击实体经济的阶段还没有到来，预计全球经济形势不容乐观，经济复苏还需要两三年时间。

一、　北京奥运年的全球经济背景（2）

2。　让世界感冒的次贷危机

美国次贷危机不仅给美国本土经济造成伤害，全球经济也为之遭殃，由于次贷的爆发全球经济增速放缓。不但发达国家欧美各经济体遭受牵连，就是新兴市场经济体也难逃次贷的危害。

次级按揭贷款，是美国的一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。说白了是面向美国穷人的按揭贷款，也就是说按常规，正规银行在资信审查中，这些人是根本通不过的。那为什么要这样做——是利益驱使。因为相对资信条件较好的贷款人，银行给的利率还款方式要优惠，而次级按揭贷款人在利率和还款方式，只能被迫支付较高的利率，付款方式也更严格。

所以次级按揭贷款从一开始就潜伏着巨大的风险。如果房价一直在上升，那问题不大。可是，由于前期美联储连续17次提息，利率从1％提升到5．25％。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担，美国住房市场开始大幅降温。要知道美国普通人是很少有多余的钱的，每月的钱到了发工资时除去还贷，一般来说基本上用光了。一旦连续升息提高了房屋借贷的成本，就超过了他们的预算，偿还贷款能力就下降了。同时市场需求也受到抑制，引发了房价开始下跌，按揭违约风险也随之增大。

在美国次级贷款市场，占70％的是房利美和房地美两家公司。它们由政府支持，把贷款打包成证券对外发售，承诺投资者能够获得本金和利率。整个次贷市场开始争抢这两家公司所购贷款，新的市场参与者出于逐利目的而过分追求高风险贷款。据估计，“两房”持有或担保的住房抵押贷款债券总额高达近5万亿美元，其中超过3万亿美元为美国金融机构拥有，约万亿美元为外国投资人拥有。

作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这也蛊惑了很多的投资者。除了美国外，包括欧州、亚洲、和我们中国在内的全球主要商业银行和投行，都参与了这场美国次级房贷衍生产品的投资，涉及金额巨大。

按美国投资家吉姆·罗杰斯的话说“人们可以不付任何定金和头款，甚至在实际上没有钱的情况下买房子，这在世界历史上是惟一的一次，”这“是我们住房市场中有过的最坏的泡沫，也是我们需要清理的最坏的泡沫。”

2008年10月4日，美国国会众议院再次就布什总统7000亿美元的救市计划进行投票表决。投票中，263名议员投了赞成票，大大超出反对的171人。方案经过一番波折后，终获通过。而且，实际上这艘战舰规模已经达到了8500亿美元。除了7000亿美元主体外，还有1490亿美元的减税计划，并确认监管机构有暂停使用公允价值会计准则的权力。这一次救市计划之所以能够获得通过，是目前次贷危机的第三波已经形成风暴，正准备登陆美国大陆了。

第一次计划触礁，美股大跌，跌幅点数创造了历史，而储蓄银行互惠的倒闭，直击美国民众心窝。而实体经济数据的报警，也让美国人的确感到一股从未有的危机感。

可能是继1929年大萧条的危机，让美国人脊梁都凉飕飕的，美国人谁不害怕经济大萧条时期的沉痛历史重演呢？连美国两名总统候选人奥巴马和麦凯恩都对美新版救市方案投了赞成票。可见，面对危机，美国人都空前严肃起来，到了关键时刻，勇敢地反击这个从华尔街放出来的“恶魔”。

所以，以略微的优势通过了新版法案，不足为奇。不仅如此，美联储主席本·伯克南表示，身为央行的联储“将继续使用一切可使用的手段”来缓解信贷紧缩。也就是说，?

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